O Longo Prazo é Seu Amigo: por que o tempo ainda é a vantagem mais subestimada do investidor

No mês passado, o GTI Dimona, nosso principal veículo de investimento, completou 18 anos de história. Uma marca rara. A indústria de gestão de recursos é conhecida por sua altíssima taxa de mortalidade — e diversos levantamentos indicam que menos de 1% dos fundos conseguem atravessar uma década de existência.

Por que tão poucos chegam lá?

Porque, quando a performance decepciona, a captação desaparece. E sem uma escala mínima, a gestora perde sua viabilidade econômica, não gerando receitas suficientes para arcar com seus custos. O resultado é quase sempre o mesmo: o fundo é encerrado ou incorporado por outro e, silenciosamente, some do radar.

Dentro desse cenário, operar uma gestora monoestratégia, como a nossa, é uma decisão para lá de ousada. Não existe “plano B”. Não há bote salva-vidas. Só existe uma opção: fazer a estratégia dar certo.

E assim tem sido desde 2007.

Nós, os sócios, investimos junto com nossos clientes — diferente do que acontece em muitos grandes bancos, onde gestores profissionais decidem o que fazer com o “dinheiro dos outros”. Aqui, estamos literalmente no mesmo barco.

Nesses 18 anos, já navegamos por praticamente todos os mares possíveis: choques externos, guerras, recessões, impeachment, pandemia, juros de dois dígitos, ralis de commodities e ruídos políticos sem fim. Ainda assim, o desfecho tem sido consistente: os clientes que estão conosco desde a cota 1 já multiplicaram seu capital em mais de sete vezes, e aqueles que entraram na época do clube de investimentos observaram multiplicações ainda mais expressivas ao longo do tempo.

A primeira mensagem, portanto, é direta: a gestão ativa ainda se mostra vencedora no longo prazo. Sim, em tempos de ETFs, é importante que isso seja dito.

Mas há outra mensagem, talvez ainda mais relevante — e bem menos óbvia para o investidor: não basta escolher o fundo certo. É preciso permanecer.

Apesar do resultado expressivo do Dimona ao longo dos anos, nem todos os cotistas capturaram esse retorno. E isso nos entristece profundamente. A busca incessante pelo trade perfeito — aquele que “entra antes da alta”, “sai antes da queda”, acerta o ciclo da China, antecipa o fluxo estrangeiro, a eleição ou o humor do mercado — assume novas narrativas a cada ciclo, mas produz sempre as mesmas consequências.

Observamos, ao longo do tempo, que a ânsia de tentar prever o futuro tem sido o maior detrator de performance dos nossos cotistas.

Esse não é um traço exclusivo do investidor brasileiro. É algo inerente ao comportamento humano, amplamente documentado pela economia comportamental. Daniel Kahneman, vencedor do Prêmio Nobel de Economia, demonstrou como vieses cognitivos como a aversão à perda, o excesso de confiança e o efeito manada comprometem decisões financeiras, especialmente em ambientes de incerteza e volatilidade.

Há décadas, estudos empíricos mostram que muitos investidores acabam capturando retornos muito inferiores aos dos próprios fundos em que investem — não por falhas de gestão, mas por decisões mal cronometradas de entrada e saída.

Esse fenômeno ficou conhecido como behavior gap: a distância entre o retorno do investimento e o retorno efetivamente obtido pelo investidor.

A volatilidade de mercado mexe com nossos instintos mais primitivos. Após grandes altas, o medo de ficar de fora leva à perseguição de preços, com aportes feitos nas máximas. Já nas quedas, o pânico se instala, a aversão à perda domina — e os resgates acontecem justamente nos momentos mais inoportunos.

O problema, portanto, raramente está na estratégia. Está no comportamento.

E em um país emergente, volátil e marcado por ciclos como o Brasil, esse comportamento tende a se intensificar. A cada eleição surge a sensação de ruptura. A cada mudança na taxa de juros, um novo receio. A cada crise externa, a crença de que “agora é diferente”.

Mas quando trocamos a lupa por um calendário mais longo, a conclusão é inequívoca: o tempo é o melhor aliado do investidor disciplinado.

O poder silencioso da permanência

Ao analisarmos quase duas décadas de histórico e o comportamento dos nossos cotistas, um padrão cristalino emergiu:

• Entre os investidores que permaneceram pelo menos cinco anos, 88% tiveram retornos positivos.

• Entre aqueles que ficaram mais de dez anos, 100% obtiveram retornos positivos.

  
  

Não há truque estatístico.

Não há leitura macroeconômica brilhante por trás desses números.

Não há timing.

Há apenas paciência e consistência.

Essa combinação — simples, mas raríssima — transforma a bolsa, tão temida no curto prazo, em uma grande aliada quando observada sob um horizonte mais amplo.

Mas é claro: não investimos apenas para “ter retorno positivo”, especialmente em um país em que o CDI historicamente oferece um custo de oportunidade tão elevado.

Por isso, a métrica central é outra: o retorno excedente ajustado ao risco — o alfa.

Quando o longo prazo encontra a boa gestão

Ao longo de 18 anos, o Dimona entregou aproximadamente 7 pontos percentuais de alfa ao ano em relação ao IBOVESPA, medidos de forma consistente ao longo do ciclo, e não concentrados em janelas específicas.

Em termos acumulados, isso se traduziu em um retorno na casa de 669%, contra um retorno de 447% da SELIC (ou apenas 154% do IBOVESPA)

[1] Dados acumulados desde a criação do fundo até 15/12/2025, extraídos de https://maisretorno.com/fundo/gti-dimona-brasil-fif-acoes-rl

É um prêmio expressivo — conquistado em um dos ambientes mais complexos do mundo para a renda variável.

E esse prêmio não veio da tentativa de antecipar eleições, ciclos econômicos ou manchetes internacionais.

Veio daquilo que nunca sai de moda:

• estudar empresas,

• entender modelos de negócio,

• analisar incentivos,

• acompanhar a execução,

• e manter coerência ao longo do tempo.

O paradoxo do investidor moderno

Hoje, o investidor vive pressionado por todos os lados:

• recomendações incessantes,

• redes sociais transformadas em balcões de opinião,

• novos produtos surgindo semanalmente,

• e uma expectativa quase ingênua de que alguém, em algum lugar, sabe o que vai acontecer amanhã.

  
  

Mas a verdade é sóbria: ninguém tem bola de cristal.

O que separa quem prospera de quem apenas se agita não é o acesso a previsões mágicas, mas a capacidade de:

• manter um plano,

• calibrar a exposição ao risco,

• e respeitar o próprio horizonte de tempo.

  
  

Para quem aceita essa humildade, o mercado costuma ser generoso.

A disciplina como vantagem competitiva

Enquanto muitos passam os dias buscando “a próxima tendência”, o investidor de longo prazo opera com outra lógica.

Ele sabe que retornos extraordinários nascem de oportunidades fora do óbvio, não de modismos. Entende que a volatilidade é parte da oportunidade, e não um defeito do produto. E reconhece que o verdadeiro risco não está nas oscilações diárias, mas na incapacidade de permanecer investido.

O investidor que define uma alocação bem calibrada — compatível com sua renda, seus objetivos e sua tolerância emocional — colhe frutos muito diferentes daquele que vive oscilando entre o entusiasmo e o pânico.

No fim, o mercado premia quem persevera.

Conclusão: o tempo revela o que o curto prazo esconde

Nosso estudo confirma aquilo que grandes investidores sempre souberam, mas que a ansiedade contemporânea tenta nos fazer esquecer:

“O mercado é um mecanismo para transferir dinheiro dos impacientes para os pacientes.”— Warren Buffett

No curto prazo, há rumores.

No médio prazo, há narrativas.

No longo prazo, restam apenas os fundamentos — e o comportamento de quem teve serenidade para permitir que eles se manifestassem.

Em um mundo cada vez mais acelerado, talvez o verdadeiro diferencial não seja correr atrás do próximo movimento, mas ter a coragem de permanecer.